2008 十大投資理念
Jonathan Burton
2007-11-1204:56:23
【MarketWatch舊金山11月12日訊】要撫平今日股票市場上這千溝萬壑，恐怕必須要使用肉毒桿菌才可以。問題在於，所謂變化未必都會指向好的結果。新崛起的力量正在逐漸控制全球市場，美國投資者當然希望瞭解自己將因此受到怎樣的影響。
或者，我們可以做出一個最簡單的回答：以不尋常和出乎預料的方式受到影響。大型股票的表現壓倒小型股票，成長型股票的表現衝擊價值型股票。科技、工業和能源類股的表現超越金融和房地產類股。在新的一年即將到來之際，我們面臨的最重要疑問，其價值可以以兆美元計：處境不妙消費者是否會縮減開支？貧血的美國經濟是否會滑入衰退？
在當前這種過渡色彩濃厚的時期之內，市場的波動性可以說是無法避免的。如果說某些投資策略能夠在未來數年獲得成功，那麼這些策略必定和此前幾年中的成功者截然不同。事實上，我們今天要談論的一切，許多在我們去年對2007年十大投資理念的預期中就已經初現端倪。
其實，波動性也會為那些富於前瞻眼光的投資者創造機會，讓他們可以把握長期的投資趨勢。
“所謂衰退目前某種程度上說來幾乎已經是必然。”共同基金鉅子TCW的首席全球策略師斯里庫瑪(Komal Sri-Kumar)分析道，“在當前階段，我們應該做的是將視線越過衰退，指向其後的復甦階段。”
在明年乃至於未來更長的時間當中，我們應該怎樣配置和運作自己的投資組合？以下這些是應該予以考慮的：
1、購買美國國債
不要和聯儲作對。美國央行八月以來已經先後兩次調降短期利率，盡管這些政策的制定者們十一月間可能會暫時停止前進，但是進一步的降息只是遲早的事情。如果想防止住宅市場、銀行業和消費開支諸方面的問題進一步惡化，如果想避免一代人時間之內僅見的由消費面誘發的衰退，降息是必不可少的措施。
“這一降息週期還有很多延續下去的理由。”美林經濟學家羅森伯格(David Rosenberg)在近期遞交委託人的一份研究報告當中表示，他預計聯邦基金利率2008年將從目前的4.5%降低到3%，而且在週期最終結束和經濟開始復甦之前還可能降至2%。
在這種局面之中，美國國債價格的上漲是完全可以預見的。利率下跌會打壓債券的收益率，造成價格的上漲，而美國國債在各種債券中無疑是比較安全的選擇。
“我們應該考慮更多地買進十年期國債。”預測公司Economic Outlook Group總經理鮑默(Bernard Baumohl)表示，“如果經濟成長漸趨遲緩，我們就會看到許多人離開股市，轉向國債，這就意味著需求的增長、價格的上漲和收益率的縮水。”
2、擁抱大型美國股票
從很多角度看來，大型股票都可以說是美國市場的主要領導力量。除了金融業和住宅業，其他大型企業的資產負債情況大多是可圈可點，債務較為有限，而且股價相對於盈利預期也較有吸引力。
此外，大型企業大多有為數不少的銷售額是來自海外市場，因此可以從美元匯率的低迷之中獲得更多好處。比如，以歐元形式獲得的盈利，在換算為美元時，其價值就會膨脹起來。美林的經濟學家羅森伯格在報告中建議委託人密切關注各企業的海外銷售額，尤其是在經濟逐漸走向衰退的時期。即便如一些策略師所預料的那樣，美元相對全球其他主流通貨的匯率將趨於穩定甚至反彈，美國的出口商們仍然可以獲得可觀的利潤。
當然，歷史記錄多少會讓人感到有些悲觀。美國經濟上一次同時面對住宅價格下跌、信用條件緊縮、能源價格高漲、美元匯率疲軟和就業市場低迷等因素是在1991年，隨後就發生了消費面為主因的衰退。
“衰退”這個令人灰心喪氣的說法近期已經是天天可以聽到，然而實際上我們早在一年之前，我們就已經在發佈文章，告訴大家如何在衰退中保護自己的投資組合了。
即便當前的遲緩不會徹底淪為衰退，步履維艱的消費者也註定會更多儲蓄而更少開支。在美國銀行策略師麥克馬努斯(TomMcManus)看來，這種環境當中表現最好的股票將來自科技、能源、必需消費品和健保類股。
目前，他買進名單上的十支主要股票分別為Abbott Laboratories(ABT)、艾默生(EMR)、Entergy Corp.(ETR)、Fannie Mae(FNM)、Freddie Mac(FRE)、強生(JNJ)、Met LifeInc.(MET)、百事可樂(PEP)、寶潔(PG)和百勝集團(YUM)。
3、選擇成長型股票
在華爾街歷來就有這樣的說法：當企業利潤豐厚、即便那些小角色的表現都可圈可點的時候，盈利成長在投資者的眼中就像是塵土；相反，當利潤和成長匱乏的時候，市場就會給昨日的塵土開出鑽石的價格。
在今天的世界上，鑽石將成為我們最好的朋友。不過，由於最近幾年以來，小型股票和價值型股票的表現一直非常出色，很多人的投資組合都出現了成長型股票份額不足的問題，尤其是大型成長型股票，但是前景最為看好的恰恰是這些股票。
標準普爾公司首席投資策略師史托瓦(Sam Stovall)表示，“我估計在未來十二個月之內，成長型股票的表現將好於價值型股票，大型股票的表現將好於小型股票。”
他名單上的成長型股票包括IBM(IBM)、Jacobs Engineering Group Inc.(JEC)和Fluor Corp.(FLR)。
4、重視股息增長的企業
一些企業可以不管經濟或者市場條件的變化，始終堅持推動股息增長，這無疑是其財務狀況強勢及穩定性的最好體現。如果再能夠加上盈利的成長，可以說就是一個無可挑剔的選擇。
“那些大型的、業務多元化的企業往往都是跨國的，擁有可觀的自由現金流和不斷成長的股息。”資產管理公司Black Rock Inc.的股票全球首席投資官道爾(Bob Doll)指出，“市場上這種企業的股票將擁有出色的表現。”
鑒於未來的日子並不輕鬆，道爾建議投資者選擇那些強大的全球性領先者，比如埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)、IBM和美國國際(AIG)等。
5、重視海外發達國家市場
曾幾何時，美國經濟打個噴嚏，全球其他地方就要感冒。不過今天，情況顯然已經有所不同。
“美國經濟成長速度已經明顯減緩，而與此同時，全球其他地方的繁榮卻還在繼續。”指數提供商羅素投資的首席投資策略師安克林(Ernie Ankrim)提醒投資者，“注意看看自己非美國投資的比例是否足夠。”
許多專家都相信發達國家市場將獲得超越全球整體水準的表現。Federated Inter Continental Fund(RIMAX)經理人卡普蘭(Audrey Kaplan)表示，“在我們所追蹤的三十六個經濟體當中，法國排名第一。”
卡普蘭推薦的兩支法國股票分別是石油鉅子Total SA(TOT)和通訊鉅子法國電信(FTE)。
卡普蘭介紹道，其他富有吸引力的歐洲市場還包括德國和意大利。在這兩個市場上，卡普蘭推薦了德國的巴斯夫(BASFY)、戴姆勒(DAI)和德國銀行(DB)，以及意大利的Luxxotica Group(LUX)。
在亞洲市場上，卡普蘭主要看好韓國的浦項製鐵(PKX)和台灣的台積電(TSM)。
6、增持科技類股
當人們開始轉向傳統的成長型股票時，科技類股無疑將受到大多數人的青睞。那些大型科技企業，許多的營收都是基於全球市場，全美科技企業大約56%的平均銷售額都是來自海外市場，而且預計消費者們還將繼續升級自己的系統。
“經濟成長速度愈是遲緩，企業就愈是必須著力提升生產力。”投資研究公司Zacks.com.的資深市場分析師羅布魯特(Charles Rotblut)指出，“這就意味著他們必須拿出更多資金，投入軟件、硬件、服務器、電腦和黑莓等等。”
許多分析師對於半導體類股都尤其看好。Zacks的分析師們推薦的股票包括英特爾(INTC)、SanDisk Corp.(SNDK)、國家半導體(NSM)和美光科技(MU)。
標準普爾的史托瓦則進一步擴展了這些股票的陣容，他引入的股票包括微軟(MSFT)、蘋果(AAPL)、惠普(HPQ)、甲骨文(ORCL)、希捷科技(STX)和Citrix(CTXS)。
7、向必需消費品類股和健保類股尋求安全
消費者的日子的確是愈來愈不好過了，不過，即便在最糟糕的時期，人們仍然必須購買食品、飲料、家用品和藥物。在這種情況下，必需消費品類股和健保類股自然將獲得相應的好處。
在必需消費品類股當中，美國銀行的麥克馬努斯看好可口可樂(KO)、Hershey Co.(HSY)、Constellation BrandsInc.(STZ)、百事可樂和寶潔。標普的史托瓦則看好高露潔棕欖(CL)和CVS Caremark Corp.(CVS)。
在健保企業當中，麥克馬努斯推薦了惠氏(WYE)和Medtronic Inc.(MDT)，以及Abbott Labs和強生。Federated的卡普蘭則補充了阿斯特捷利康(AZN)和葛蘭素史克(GSK)。
8、繼續投資工業類股
工業是一個典型的景氣循環類股，對於出口商而言，當前最重要的利好消息就是來自於美元匯率的低迷，但是許多策略師卻更加看重另外一個方面：在許多製造業企業身上，已經出現了內部運營逐漸積聚強勢的跡象。
分析師們指出，在那些表現最佳的股票當中，必然會有各個國防承包商及供應商股票的一席之地。在全球武器開支上漲的大背景下，這些公司必然會成為相應的受益者。眾多分析師們更預言，無論誰將在2008年入主白宮，軍費開支的強勢都是無法改變的。
Zacks的羅布魯特認為General Dynamics Corp.(GD)和Rockwell Collins Inc.(COL)將獲得兩位數的盈利增長，而Black Rock的道爾則看好Lockheed Martin Corp.(LMT)、Honeywell InternationalInc.(HON)和Raytheon Co.(RTN)。
9、堅持持有能源類股
石油及其他能源類股最近幾年以來一直是市場上的主角之一，因此，對於它們的領先地位能夠延續多久有所疑問也是順理成章的事情。與此同時，當經濟逐漸走向衰退週期和聯儲不斷降低利率時，能源類股史上的表現往往也是不盡人意。
只是，能源類股恰恰切合我們著眼於成長型的投資策略，而且和科技類股一樣，這些企業的利潤也是來自全球市場。因此，盡管分析師們對於它們的立場日趨中立，甚至開始看空它們的前景，但是很多專家仍然青睞石油服務公司和鑽探公司。
Zacks的策略師羅布魯特推薦了National Oilwell Varco Inc.(NOV)和Schlumberger Ltd.(SLB)，而Black Rock的道爾則推薦了更多業務多元化的大型企業如Occidental PetroleumCorp.(OXY)、馬拉松石油(MRO)、埃克森美孚和雪佛龍等。
10、金融類股抄底投資
抓住一把下落中的刀子的確並不容易。
目前，銀行、券商和保險商類股都遭到了沉重的打擊，甚至許多分析師還認為，最糟糕的日子尚未到來。事實上，沒有人能夠準確預言，這些企業將從次級貸款相關危機中遭到怎樣程度的損失。
現在就進軍金融服務類股或許還為時尚早，但是現在就開始為其潛在的反彈進行準備應該是不會有錯誤的。
“金融類股目前是在我的減持範圍之中，但是到明年第一季度，我很可能會大舉增持這些股票。”TCW的策略師斯里庫瑪對於這一飽受爭議的類股的看法和Legg Mason傳奇經理人米勒(Bill Miller)不謀而合。
斯里庫瑪補充道，無論銀行還是券商公司，其實都有充分的理由在今年年底之前將所有的虧損額度登記下來，讓明年的業績變得體面起來。
他更強調指出，諸如花旗(C)和美林(MER)等麻煩纏身的業界鉅子都任命了新的管理者，這些人出於自己的需要，也會讓企業盡早吞下苦藥。斯里庫瑪解釋道，“他們不必為那些糟糕的數字負責，而明年同期和現在相比，他們的業績還會獲得顯著的提升。”
(本文作者：Jonathan Burton)
