生技股：高風險不容忽視
2006-12-21 05:40:30
【MarketWatch聖地牙哥12月21日訊】Northfield Laboratories(NFLD)給我們的教訓是：不管一個生技題材多麼炙手可熱，最終起決定作用的是科學。
週二收盤前，這家生技公司的股價暴跌了20%，盤後再跌50%。之前，該公司披露：不僅其產品最後階段的初步測試結果令人失望，而且這個結果還存在“自相矛盾”。
更不用說與生技公司相連的正常風險了：Northfield出現令人失望結果的風險高，原因很簡單：自該公司1985年成立以來，就一直從事一種血液替代品的研發。這是生技領域的一個難題，許多失敗了的公司股價暴跌。
正因為如此，上週Nuvelo(NUVO)和NeoPharm(NEOL)股價跳水之後，我週末在華爾街日報(Wall Street Journal)中提到，Northfield是三家存在異常風險的生技公司之一。Nuvelo和NeoPharm在披露臨床試驗最後階段結果令人失望之後，市值跌去了一大半。
就Northfield而言，一旦矛盾之處弄清楚，最後的數字也許會有不同，但投資者終於應該意識到，在涉及藥物試驗及得到監管機構批准的問題上，絕對是沒有什麼保證的。位於西雅圖的獨立分析公司Biotech Stock Research的米勒(David Miller)說：“如果你對生技公司感興趣，那就必須小心。它應該是一個多樣化投資組合中的一部分，而這個部分本身又應該進行多樣化，因為10家生技公司中僅有1家最終能夠成功。”
米勒說，謹慎聽起來也許是顯而易見的，但再怎麼強調也不為過，因為令人失望的結果往往一夜之間使股價暴跌40%至60%。
Northfield、Nuvelo和NeoPharm這三家公司之後，又有哪些生技公司存在類似的風險？這誰也不敢妄下斷語，但並不難發現有關不少生技公司的公開的警告訊號。
其中就有Telik(TELK)，一家位於加州Palo Alto、擁有18年歷史的生技公司，它隨時有可能公佈其治療卵巢及肺部癌症的Telcyta品牌藥物的最後試驗結果。像許多年代久遠的生技公司一樣，它的累積虧損也相當嚴重，截至上個季度總虧損約達3億7500萬美元，基本沒有營收，市值約為8億6600萬美元。儘管該股一直在下跌，但李曼兄弟(Lehman Brothers)分析師伯切恩納夫(Jim Birchenough)上月仍然將該股評級調降至“減碼(underweight)”。他聲稱基於可得資料，認為“存在嚴重的下跌風險……”Telik的一位發言人拒絕就此發表意見。
還有Neurochem(NRMX)，該股過去一個月上漲了40%以上，自8月以來則漲了兩倍，主要是市場預期其治療老年癡呆症Alzhemed藥物最後試驗結果將於明春公佈。該公司成立於1986年，位於魁北克，累計虧損已接近2億美元，幾乎沒有營收，市值為9億6100萬美元。多倫多RBC Dominion Securities的分析師弗林特(Philippa Flint)給予該股的評級是“低於市場表現(underperform)”。他注意到該股的大漲，並告訴客戶說，“投資者在假定臨床試驗的風險極小，而我們認為這個風險過分地大，並建議投資者獲利回吐。”位於多倫多的Sprott Securities的分析師第恩(David Dean)甚至更進一步，聲稱“試驗可能失敗。”
Neurochem執行長伯利尼(Bellini)承認，試驗是“艱難的”，且“可能失敗”。但是，他又指出，目前臨床試驗的患者看起來“狀態很好”，如果他不相信這種藥物的話，就不會成為該公司的一位投資者了。
但是，甚至連伯利尼先生自己也說，生技領域的投資者應該實行多樣化。伯利尼提醒投資者：“你必須牢記一點：不管這藥物多麼有吸引力，不管你多麼急於想讓前列腺癌得到治癒，但說到底，投資不是一種慈善捐贈。這是你的投資，你必須透過分散風險來保護自己。”不妨問問可悲地、孤注一擲地投資Northfield的人吧。
(本文作者：Herb Greenberg)
