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thesunlover

#1  該買銀行股了嗎?

該買銀行股了嗎?

嚴繼麟


記得去年的8月風暴嗎?當時房地產已跌了一陣,大家首次察覺到次房貸問題的嚴重。風暴前的5月到風暴後的8月,銀行業龍頭花旗銀行(C)股價從55元跌至45元。這樣就算一切結束了嗎﹖一路走來到今天任何時刻都有人認為最壞的已經過去。去年10月至今年1月中旬該股更從45元再跌至25元之下,其後雖反彈到近30元,到3月中竟然下破了20元。其後花旗真的漲揚了三成,沒進場的人連呼可惜並怪自己無膽量﹔可是到了仲夏的7月,英雄們竟可以在15日那天買到15元以下一股的花旗銀行。他們贏了,五天後該股漲回到21元以上,當然在此後又回調至18元上下。
花旗以8月1日的收盤價18.87元看可以買嗎﹖當然可以,最近的財報雖尚賠大錢,華爾街都還稱滿意,每股6.8%的股利率亦令人垂涎。買入後握個十年,本金每年在賺至少6.8%的高利,如果情況好轉並恢復正常,股利每年還會增加,固定約18元的本金賺取10%的高利幾年後也可能。再說,股價十年內回到50元或上80,100元是合理盤算。想得美﹗它會不會再回到15元﹖可能性當然不小。跌到12元呢﹖也有可能。10元之下﹖可能性不大。我們認為世界性大金融中心級的銀行如花旗、美國銀行(BAC)、富國銀行(WFC)及摩根大通銀行(JPM)等的次房貸及信用擠壓問題的曝光最壞的時光已過,與老問題有關的風吹草動都會給它們壓力,但恐慌性的崩跌已不易得見。相信巴菲特大師尚擁有不少美國銀行與富國銀行的股票。他去年進了不少富國銀行,你今日若買入,其價格定比巴菲特的成本還低。

從7月15日及其後一星期的銀行股走勢分析,該工業似乎已經觸了底。然而Wachovia銀行(WB)及華盛頓共同儲貸(WM)的財報又使華爾街對銀行業的信心冷了一半,它們分別在第二季損失88及33億元。加上Indymac銀行擠兌事件及兩房房地美與房利美的危機問題,大家認為雖然大金融中心級的銀行危機已除,現在區域級銀行危機的底部可能還在前頭,到處有地雷隨時會被引爆。

如果房地產繼續下滑,經濟持續低迷,至少有上百家的區域級銀行會倒閉。區域銀行的投資只有找較大型,財力較雄厚健全者為之。太陽信託銀行(STI)與Wachovia銀行(WB)現在的交易價都接近它們的清算價值,每股的清算價值就是假設今天銀行變賣所有資產並還了債務後每股剩餘的價值。歷史上每次以清算價值投入績優銀行股將來都可獲大利。現在的問題有二﹕其一,未來幾季所有的銀行將繼續報損,如此將會再壓低清算價值。其二,許多銀行仍需要資金的注入以補損失。可能不需要資金而能渡過難關的銀行或儲貸不多,例如FITB、NCC及SOV等是。區域銀行管理保守,貸款品質佳或是有特點的銀行如PNC,BBT及CMA等在此工業走出低迷後將帶頭上揚。

許多分析師,例如史坦普公司仍認為銀行業的最低潮應該在明年。有一位分析師還說過去六個月銀行管理階層告訴我們的全是謊言。現今的財務股是自網路科技股在世紀初被拋棄以來最被唾棄的一群,今後最大的機會也在這裡。上次銀行業危機發生在1990年,當年該業股跌了24%,隔年竟大漲了43%。阿拉伯阿爾瓦利王子就在當時以相當今日三元的價格進了無數花旗銀行股自此建立了財富並成為大股東。今日銀行股也許也提供了一代才一次的發財良機。

我們真的不知銀行股是否已經觸了底,也許我們當試試大師巴菲特買股一向的建言﹕以合理的價格買入好的公司然後關掉報價的螢幕。/嚴繼麟(作者為投資顧問)(金融理財)

2008-08-18


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因为我和黑夜结下了不解之缘 所以我爱太阳
2008-8-23 16:17
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